近期国家统计局发布的医药工业数据显示，2017年1-5 医药工业实现主营业务收入、利润总额，与2016年同期的收入增速和利润增速相比均有明显提升。医药工业数据超预期，行业步入发展新周期，或将迎来小牛市。

　　近期国家统计局发布的医药工业数据显示，2017年1-5 医药工业实现主营业务收入11617 亿元、利润总额1255 亿，与2016年同期的收入增速和利润增速相比均有明显提升，且年初至今收入和利润增速存在持续升高的趋势。5 月份单月收入和利润增速分别为+14.8%和+21.6%，增速有明显回升。

　　医药工业数据超预期，行业步入发展新周期，或将迎来小牛市：医药工业数据远超市场预期，市场普遍预期行业增速在个位数，最多10%左右，而1-5 月累计和5 月单月收入同比增速分别达11.9%和14.8%。利润端累计和单月同比增速更达15.7%和21.6%，即非两票制影响，医药行业除了收入增加外，盈利能力也显著增强。我们仍然坚定2017 年年度策略报告中认为医药行业步入发展新周期，轻医重药，坚守龙头，拥抱创新的行业观点。当前时点，我们认为医药行业或将迎来小牛市，主要理由如下：

　　招标执行大年，新品放量在即：目前已有过半省市执行新标，8 省市处于投标/中标阶段，仅西藏、吉林、陕西和海南尚处于准备阶段，2017 年为新标执行大年。不同于市场普遍认为只有招标降价影响，我们认为招标对新品放量影响大于存量降价影响，行业企稳回暖。1)存量：从各省招标政策上看，在70 号文的指导原则下，实行分类采购，不再唯低价是取，注重性价比，降价压力趋缓;2)增量：2011 年后CFDA 批准上市了很多新品种，受制于招标延长未能上量，按照招标后3-6 个月医院执行新标看，新标影响已经在医院端反应。

　　新版医保目录8 月开始执行，医保杠杆效应即将开始显现：今年2 月，人保部发布新版国家医保目录，要求各省市等地方目录应在7 月31 日前发布，并于1 个月内开始执行。不同于市场认为医保仅有粗暴降价的控费影响，我们认为医保已进入精细化控费阶段，从被动支付向主动管理发展，医保利好大于利空。

　　新版医保目录西药净增133 个，中成药净增163 个，考虑到医保目录谈判还有近40 个品种增加，即新医保目录可报销品种显著扩容，医保杠杆效应将撬动330-340 个品种的放量，即医保增量市场从8-9 月开始显现。

　　创新药审评环境优化，创新药企将脱颖而出：自2015 底起，CFDA 出台了系列药政，不断与国际接轨，国内创新药审评审批环境得到优化，国内创新药企业将脱颖而出：1)优先审评审批：截止2017 年6 月 20 日已经到第二十批，国内恒瑞医药、石药集团和正大天晴已有多个品种纳入;2)药品上市许可管理制度MAH：研发注册与生产分离，降低创新门槛，目前已在北京和天津等10 个省(市)试点;3)CFDA 加入ICH(国际人用药品注册技术协调会)：

　　6 月，总局成为ICH 正式成员，全面向欧美等发达国家靠齐，国内创新药企业机遇与挑战并存，考虑到临床试验数据互认，即创新药有望在中国和全球同步上市，国内率先国际化且创新能力显著的企业有望获益。

　　通过一致性评价品种下半年有望陆续获批，存量格局龙头受益明显：仿制药一致性评价堪称影响行业存量格局最大的政策，考虑到通过一致性评价的品种可在招标、报销和使用方面享受与原研同等待遇，将加快对原研和其他没有通过一致性评价品种市场的替代，其重要性不亚于当年的抢首仿工作。截至6 月15日，已有195 个品种进行了BE 试验备案，根据一致性评价工作流程，我们预计下半年将有多个产品陆续获批通过一致性评价。同时就申报公司分析，我们发现，超过55%的品种为优势突出的上市公司申请，我们认为仿制药一致性评价将推动存量格局优化，实力强劲的龙头企业将显著受益。